众见网大概率维持弱势下行-国债期货反弹乏力

大概率维持弱势下行-国债期货反弹乏力

  今日国债低开低走,市场大幅下挫。

  从全天趋势来看,国债期货全天持续下行,市场抑制效应显著。近期国债期货短期波动巨大,跟现券日内波动形成较大的关系,十年期利日内持续上涨2个BP,导致国债快速下挫。

  从短期来看,短期货币市场供求存在货币传导时间滞后效应,央行在连续逆回购之后,短期货币层面已经缓解,隔夜shibor持续低于1%,所有期限的shibor基本上全面回落。但是在下游货币传导层面,银行终端的利率仍然相对较紧。国债现券利率近期有所回暖,国债短期受到压制,维持震荡。

  近日来看,央行意外开展MLF操作,打破操作惯例,呵护市场流动性,提振债市多头信心,10年期国债期货主力合约价格当日上涨0.44%,创近四个月最大涨幅。不过当前经济持续稳定恢复,流动性仍有收紧预期,预计国债期货价格反弹乏力,仍以下行为主。

  11月30日,央行为维护月末流动性平稳,开展了2000亿元中期借贷便利(MLF)操作,并表示将于12月15日开展一次性MLF续作操作,对冲12月7日和16日两次到期MLF。此前央行已于11月16日开展8000亿元MLF操作,11月当月MLF到期回笼6000亿元,实际净投放4000亿元,处于年内最高水平。此次操作也打破了央行每月开展一次操作的惯例,体现了央行呵护市场流动性,提振债市多头信心。

  市场流动性重回充裕,但央行或保持节制

  近期银行间市场流动性有所回暖,隔夜shibor从11月初高位回落至1.115%的水平。昨日央行超预期开展2000亿一年期MLF操作和1500亿7天逆回购操作,实现资金净投放3100亿元。 央行近期向市场超量投放流动性,一方面是为维护月末流动性平稳,另一方面也是对前期信用违约事件后市场信心的维护。由此国债期货价格近日从相对底部实现较大上行。

  但从近期央行公布的三季度货币政策执行报告来看,央行将继续坚守“保持流动性合理充裕”、“不让市场缺钱,又坚决不搞‘大水漫灌’,不让市场的钱溢出来”。在11月信用违约事件告一段落后,根据我们上述对四季度经济增长的预期来看,央行对流动性的投放仍会彰显克制,阶段性的常态化流动性投放或不足以令国债期货获得较大上行动能,而当前三大国债期货价格接近前期高点,大概率将逢高回落。

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